2025年8月11日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1120亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与前期持平。据Wind数据显示，当日有5448亿元逆回购到期，实现资金净回笼4328亿元。此举旨在平衡市场短期资金供需，维持流动性合理充裕。

操作背景：逆回购到期规模创近期新高

此次逆回购操作规模虽达千亿级别，但因到期量高达5448亿元，实际净回笼资金规模较大。市场分析指出，近期央行通过逆回购灵活调节资金面，既避免流动性过度充裕，又防止资金利率大幅波动。数据显示，8月以来，央行已连续多日开展逆回购操作，累计投放资金超5000亿元，有效对冲了政府债券发行、企业缴税等季节性因素对流动性的冲击。

利率持平：货币政策稳健基调未变

本次逆回购操作利率维持在1.40%，与前期持平，显示货币政策稳健基调未改。市场人士认为，当前国内经济延续复苏态势，但外部环境不确定性仍存，央行通过保持利率稳定，传递出“稳货币、宽信用”的政策信号。东方金诚首席宏观分析师王青表示，7月CPI同比持平、PPI同比降幅稳定，通胀压力温和，为货币政策灵活操作提供了空间，但短期内降息降准的必要性不高。

市场影响：资金利率波动有限，债市情绪回暖

尽管今日实现大额净回笼，但银行间市场资金面整体平稳。截至午间收盘，DR007（银行间质押式回购7天期利率）报1.45%，较前一日小幅上行2个基点，仍处于政策利率附近。债市方面，国债期货小幅高开，10年期主力合约涨0.05%，显示市场对流动性预期稳定。

值得注意的是，近期债市经历短期调整后情绪回暖。据中欧财富统计，近两周99%的纯债基金净值反弹，逐步收复7月“失地”。分析人士指出，随着央行持续投放流动性，叠加经济基本面支撑，债市中长期配置价值仍存，但需关注政策边际变化及海外利率波动的影响。

政策展望：精准滴灌支持实体经济

展望后市，央行或继续通过逆回购、MLF（中期借贷便利）等工具调节市场流动性，保持“总量适度、节奏平稳”的操作风格。同时，结构性货币政策工具将进一步发力，支持重点领域和薄弱环节。例如，5000亿元科技创新再贷款、3000亿元保障性住房再贷款等政策持续落地，为实体经济提供低成本资金支持。

此外，美联储年内降息预期升温，或对国内货币政策形成一定联动效应。芝商所利率期货显示，市场普遍预期美联储9月将启动降息，全年降息幅度或达75个基点。若全球流动性环境趋于宽松，国内货币政策空间有望进一步打开，但“以我为主”的基调不会改变。

结语

今日央行逆回购操作实现大额净回笼，但资金利率波动有限，市场流动性保持合理充裕。在当前经济形势下，货币政策将继续兼顾稳增长与防风险，通过精准滴灌支持实体经济高质量发展。市场人士建议，投资者可关注后续逆回购到期量、政府债券发行节奏等因素对资金面的影响，合理配置资产以应对潜在波动。