A股成交额连续10个交易日破2万亿：牛市信号还是短期狂欢？

核心数据：2025年8月26日，沪深两市成交额连续第10个交易日突破2万亿元，截至午间收盘已达1.5万亿元，较昨日同期缩量超5100亿元，全天预计成交金额超2.6万亿元。这一量级创下A股历史罕见纪录，仅次于2024年10月8日3.48万亿元的单日峰值，市场情绪与资金流向引发广泛关注。

历史性时刻：流动性盛宴背后的结构性分化

1. 量能突破的深层逻辑
   本轮成交放量始于8月13日，至今已连续10个交易日维持2万亿以上成交额，刷新2015年牛市以来最长纪录。经济学家张奥平指出，这一现象是“政策与市场协同共振”的结果：一方面，央行维持低利率环境，余额宝收益率跌至历史低位，推动储蓄资金向权益市场迁移；另一方面，外资回流与居民财富再配置形成合力，8月25日单日北向资金净流入超200亿元，创年内新高。

2. 资金流向的冰火两重天
   尽管成交额持续放大，但市场结构性分化加剧。8月25日数据显示，金融、周期、白酒等权重板块吸金效应显著，而中小题材股普遍失血。例如，寒武纪当日成交额突破200亿元，但涨幅仅3.6%，显示主力资金对高估值个股的谨慎态度。开源证券分析称，当前市场处于“逼空阶段”，增量资金集中推高指数权重股，形成“指数涨、个股跌”的悖论。

牛市信号？三大支撑与三大隐忧

1. 支撑因素
   • 政策托底：7月中央政治局会议明确“提振资本市场”基调，证监会推出“并购六条”等政策组合拳，为市场注入强心剂。
   • 盈利修复预期：随着三季度PPI触底回升，企业盈利边际改善，全A指数市盈率仅21.5倍，较历史均值低15%，估值吸引力凸显。
   • 资金惯性：8月25日两市融资余额突破1.8万亿元，创2015年以来新高，杠杆资金入场加速。
2. 潜在风险
   • 技术压力：8月25日沪指收涨1.51%报3883.56点，但日KDJ指标已达超买区间，且留有向上跳空缺口，短线调整压力增大。
   • 主力套现：当日主力资金净流出超300亿元，显示部分机构选择落袋为安。
   • 外部不确定性：美联储9月议息会议临近，全球流动性收紧预期可能冲击风险资产。

专家观点：慢牛还是快牛？

1. 乐观派
   知名经济学家盘和林认为，当前A股已进入“政策牛”与“资金牛”共振阶段，流动性宽松、外汇回流及储蓄搬家将持续推高市场。他预测：“本轮牛市周期可能持续至2026年上半年，上证指数有望挑战5300点关口。”

2. 谨慎派
   开源证券则强调“慢牛”格局，指出政策层已通过严控杠杆资金、引导长期资金入市等方式避免重蹈2015年覆辙。其研报称：“随着三季度盈利修复确认，市场将逐步从估值驱动转向业绩驱动，指数中枢上移但波动率下降。”

后市展望：3900点近在咫尺，但需警惕“电风扇行情”

1. 短期走势
   技术面看，沪指已突破3800点整数关口，若权重板块持续发力，8月27日有望冲击3900点。但需注意，当前市场日均换手率达3.5%，接近2015年牛市峰值，显示交易过热风险。

2. 操作策略

   • 权重股：金融、消费等板块估值仍处于低位，可逢低布局。
   • 主题投资：稀土永磁、CPO等概念股受政策利好驱动，短期仍有脉冲机会。
   • 风险控制：避免追高题材股，关注成交量变化，若单日成交额跌破2万亿需警惕趋势反转。

结语：当A股成交额连续10个交易日站上2万亿台阶，市场正站在牛熊分界的关键节点。是政策与资金合力推动的“长牛起点”，还是短期情绪狂欢后的“一地鸡毛”？答案或许藏在每一笔成交数据中——唯有尊重市场规律、敬畏风险，方能在波动中把握机遇。